Découvrez l'interview de Pierre-Louis Werner, gérant chez Swiss Life Gestion Privée
Des marchés tiraillés entre confiance et inquiétude
L’ambiance reste tendue et prudente cette semaine sur les marchés financiers, avec des investisseurs qui privilégient la protection face aux incertitudes et l’inflation reste au cœur des préoccupations avec des pressions sur les prix qui tardent à s’atténuer, compliquant ainsi la tâche des banques centrales et nourrit les craintes d’une politique monétaire durablement restrictive. Dans ce contexte, les rendements obligataires se sont tendus, renforçant le sentiment de prudence à l’égard du sujet du financement et des perspectives des entreprises les plus sensibles aux taux.
À ces inquiétudes macroéconomiques s’ajoutent des interrogations sur le secteur technologique, la crise de gouvernance chez Nvidia a ravivé les doutes sur la dépendance de l’intelligence artificielle à quelques acteurs clés, tandis que les investisseurs cherchent toujours à mesurer la rentabilité des sommes engagées dans ce domaine.
L’attention se porte ainsi à la fois sur l’évolution des prix, les prochaines décisions de la Réserve fédérale et la capacité des entreprises technologiques à transformer leurs investissements en croissance durable.
L'IA à l'épreuve de son champion
Aux États-Unis, le secteur technologique est resté volatil en bourse, à l’image des semaines précédentes. En effet, les entreprises, portées par la vigueur de la demande en infrastructures d’IA et par des résultats encourageants ont en moyenne bien performé, ce qui contraste avec la crise de gouvernance de Nvidia et le départ de Jensen Huang, après des révélations ayant déclenché une enquête du conseil, entrainant la chute du titre, jusqu’à 14 % jeudi en séance. L’entreprise, star de la tech depuis l’engouement autour de la révolution de l’intelligence artificielle a effacé près de 500 milliards de dollars de capitalisation cette semaine, pour se stabiliser autour de 4 000 milliards de valorisation boursière et termine la semaine en baisse d’environ 11 %. L’épisode a été perçu par le marché comme un risque spécifique à Nvidia, et non comme un essoufflement général de la thématique IA.
A ce titre, AMD a bondi d’environ 25 % sur la semaine et Broadcom a aussi progressé, preuve que les investisseurs anticipent que certains clients pourraient être amenés à diversifier leurs achats de puces. De son côté, CoreWeave a gagné près de 20 % après avoir dépassé les attentes du consensus sur ses résultats et relevé ses prévisions.
Les grands groupes maintiennent pour le moment des budgets d’investissement élevés, tandis que Microsoft et Amazon signalent une demande supérieure à leurs capacités. De plus, les goulots d’étranglement se déplacent vers l’électricité, le refroidissement et les infrastructures permettant de construire tout l’ensemble de l’écosystème IA.
Lors des prochaines semaines, les questions portent désormais sur la gouvernance de Nvidia, la capacité des concurrents à capter la demande et le rendement associés aux dépenses.
L'inflation relance les tensions
Sur le front de la macroéconomie, l’inflation a dominé le débat cette semaine. En octobre, les prix à la consommation ont augmenté de 0,4 % aux Etats-Unis sur un mois, contre 0,3 % attendu, tandis que l’indice sous-jacent a progressé de 0,3 %. Les pressions restent fortes et la détente espérée de l’énergie tarde à se concrétiser. Aujourd’hui, les prix à la production ont affiché une hausse annuelle de 6,5 %, leur rythme le plus élevé depuis 2022, en partie sous l’effet d’un choc d’offre énergétique. La hausse mensuelle de 0,3 %, inférieure aux 0,4 % prévus, a toutefois apporté un répit et limité le repli des actions.
A l’inverse, les obligations souveraines ont souffert, avec un rendement à dix ans américain passé de 4,86 % à 5,15 %, pesant sur les actifs risqués. Ces derniers jours, les prises de parole de plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont renforcé le message hawkish qui planait depuis quelque temps dans l’esprit des investisseurs. Austan Goolsbee a parlé d’un échec de la lutte contre l’inflation, Jeffrey Barkin a jugé nécessaire de relever les taux et Christopher Waller a soutenu une hausse du loyer de l’argent en décembre, sans exclure 50 points de base si les prix accéléraient.
En cette fin de semaine, une hausse de 25 points de base constitue désormais le scénario central du marché, avec une probabilité de 89.4% de passage à l’action de la Fed ; un mouvement plus important reste possible si les prochains chiffres macroéconomiques confirment la persistance des tensions sur les prix.
Fed, Nvidia et Anthropic sous surveillance
La semaine prochaine dira si le rebond résiste. Côté macroéconomique, les minutes de la Fed seront examinées pour jauger le degré de consensus sur un resserrement en décembre ; les prochaines données de prix et de conjoncture aideront aussi à déterminer si l’inflation se stabilise ou s’installe.
Côté entreprises, Nvidia publiera mardi 17 novembre ses résultats du troisième trimestre fiscal 2027 en après bourse. Au-delà des chiffres, le marché cherchera des indications sur la demande en matériel d’IA, sur les contraintes d’approvisionnement et les perspectives de croissance, mais aussi des signes rassurants de continuité de l’activité après le départ de Jensen Huang.
Enfin, l’IPO d’Anthropic constituera l’autre rendez-vous majeur et testera l’appétit pour les sociétés d’IA, la tolérance aux valorisations élevées et l’exigence de preuves de monétisation. Notons par ailleurs que l’engouement autour de cette introduction en bourse semble bien au rendez-vous puisque la demande de titres représenterait déjà six fois le nombre d’actions disponibles. Nvidia et Anthropic éclaireront ensemble dans les prochains jours la solidité du cycle de l’IA, des infrastructures aux modèles.
Analyse de Pierre-Louis Werner, gérant chez Swiss Life Gestion Privée. Achevé de rédiger le 13 novembre 2026.
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