Découvrez l'interview de Serge Pizem, directeur général de Swiss Life Gestion Privée.
Comment expliquer la bonne tenue des marchés malgré un environnement géopolitique toujours dégradé ?
L'économie mondiale continue de faire preuve d'une remarquable résilience. Les indices PMI restent
globalement en territoire d'expansion dans la plupart des grandes zones économiques et témoignent d'une activité qui demeure dynamique. Les États-Unis continuent notamment d'afficher une croissance solide, soutenue par la consommation des ménages, les investissements des entreprises et les dépenses massives liées à l'intelligence artificielle.
Cette dynamique se retrouve dans les résultats des entreprises. Les publications du deuxième trimestre ont, dans leur ensemble, dépassé les attentes des analystes. Les sociétés ont démontré une capacité d'adaptation remarquable face à un environnement pourtant complexe marqué par les tensions géopolitiques, la hausse des coûts énergétiques et les incertitudes économiques.
Aux États-Unis, l'attention reste naturellement concentrée sur les hyperscalers et les grands groupes technologiques qui continuent de bénéficier de l'explosion des investissements dans l'intelligence artificielle. Toutefois, la bonne surprise vient du fait que cette dynamique ne se limite plus à quelques valeurs vedettes. Une large partie de la cote américaine a également publié des résultats satisfaisants.
Les entreprises européennes ont continué à démontrer leur discipline en matière de gestion des coûts et de préservation des marges. Les marchés émergents demeurent particulièrement dynamiques et continuent d'afficher les perspectives de progression des bénéfices les plus élevées.
Quels sont aujourd’hui les principaux risques pour les investisseurs ?
Les marchés sont aujourd'hui soumis à deux forces contradictoires. D'un côté, les résultats des entreprises demeurent solides et les perspectives bénéficiaires restent bien orientées. De l'autre, les tensions géopolitiques se sont accentuées au cours des dernières semaines.
Le conflit opposant les États-Unis et Israël à l'Iran est reparti dans une nouvelle phase d'escalade durant le mois d'août. Dans le même temps, la guerre en Ukraine continue de peser sur les équilibres économiques mondiaux. À ce stade, il apparaît difficile d'anticiper une résolution rapide de ces conflits. La conséquence immédiate est une pression haussière sur les matières premières, et tout particulièrement sur le pétrole. Certaines denrées agricoles restent également exposées aux perturbations des flux commerciaux. Nous assistons ainsi à une forme d'inflation géopolitique qui ne provient pas d'un excès de demande mais de tensions sur l'offre mondiale.
L’économie mondiale traverse une période de turbulences marquée par la forte remontée des taux d’intérêt à long terme. Cette hausse traduit les inquiétudes croissantes des investisseurs face à l’accumulation des déficits publics et à l’ampleur des besoins de financement des États. Dans un contexte où les dépenses liées à la défense, à la transition climatique, à la réindustrialisation, au vieillissement démographique et à la transformation numérique ne cessent de progresser, la dette a retrouvé un coût significatif pour l’ensemble des agents économiques.
La situation française constitue-t-elle également un sujet de préoccupation ?
La situation politique française continue de susciter des interrogations croissantes auprès des investisseurs internationaux. L'absence de majorité stable et la difficulté à faire adopter des réformes de fond entretiennent une incertitude qui pénalise la visibilité économique du pays.
Quelles décisions avons-nous prises dans les portefeuilles ?
Compte tenu de cet environnement plus incertain, nous avons décidé de réduire modérément le niveau de risque des portefeuilles. Nous avons ainsi réduit notre exposition globale aux marchés actions et abaissé le poids des actions françaises au sein de nos allocations.
Cette décision ne traduit pas un changement fondamental de nos convictions de long terme mais constitue une mesure de gestion prudente face à des risques qui nous semblent aujourd'hui moins bien rémunérés qu'au cours des derniers mois.
Quelle est notre vision pour les prochains mois ?
Nous restons globalement constructifs mais plus sélectifs. Les entreprises continuent de démontrer une
capacité remarquable à créer de la valeur dans un environnement complexe. Toutefois, les investisseurs devront composer avec un monde devenu plus instable, où les considérations géopolitiques ont retrouvé une place centrale dans la formation des prix des actifs financiers.
Interview de Serge Pizem, directeur général de Swiss Life Gestion Privée. Achevé de rédiger le 11 septembre 2026.
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